Acas─â Economic Cutremur

Cutremur

553
DISTRIBUIȚI

S─âpt─âm├óna trecut─â bursele s-au pr─âbu┼čit din nou, cel mai abrupt ├«n Europa. Iar ast─âzi acest cutremur s-a intensificat ├«n Asia. ├Än aceste condi┼úii, euro a continuat s─â se devalorizeze dramatic. Din c├óte ├«n┼úeleg, euro este ├«n mare pericol. Cred c─â ne puteam a┼čtepta la a┼ča ceva, la fel cum s-a ├«nt├ómplat cu a┼ča-zisul Sistem Monetar European ( SME) ├«n perioada anilor 70 ai secolului trecut. Euro este ├«n mod evident o moned─â nefiabil─â, pentru c─â UE-ul nu este un stat federal ├«n care guvernul federal ┼či Banca Central─â European─â s─â regleze cantitatea de moned─â printr-o politic─â monetar─â de tip open market. Cu alte cuvinte, dac─â ar apare un deficit bugetar conjunctural la nivelul federal al UE-ului , BCE ar urma s─â tip─âreasc─â moneda cu care va fi finan┼úat acest deficit, iar guvernul federal ar primi ace┼čti bani f─âr─â acoperire (├«n schimbul unor titluri de valoare (bonduri). ├Än continuare, BCE, ar putea vinde aceste bonduri unor state cu rezerve valutare (China sau Rusia), urm├ónd ca ├«n acest mod moneda european─â s─â fie „sterilizat─â” ┼či s─â nu apar─â infla┼úie ├«n UE. Dar, evident, nu exista un UE federalizat ┼či acest mecanism open market nu poate fi opera┼úionalizat ├«n cazul euro. Spre deosebire, at├ót SUA, c├ót ┼či Marea Britanie, au aplicat ├«n mod consecvent acest mecanism pentru a contracara pr─âbu┼čirea competitivit─â┼úii companiilor ┼či volatilitatea pie┼úelor bursiere. Rezultatul? SUA ┼či Marea Britanie au finan┼úat ├«n ultimii trei ani prin open market deficite bugetare anuale de circa 12% (!). Desigur, ├«n cazul SUA aceast─â politica nu a generat nici un fel de infla┼úie (pentru c─â dolarul este singura moned─â global─â), ├«n timp ce ├«n cazul Marii Britanii aceast─â acoperire prin emisiune a unor deficite bugetare uria┼če a determinat o infla┼úie semnificativ─â, deoarece lira sterlin─â este o valut─â mult mai pu┼úin atractiv─â dec├ót dolarul. Drept urmare, noul cabinet conservator-liberal de la Londra a hot─âr├ót s─â modifice politica bugetar─â ┼či monetar─â a laburi┼čtilor prin reducerea abrupt─â a deficitului bugetar ┼či a masei monetare. Revenind la euro, absen┼úa unui guvern federal face imposibil─â existen┼úa acestei monede ciudate. De ce? Pentru c─â ├«n acest moment BCE nu poate emite euro accept├ónd bonduri de la guvernul grec sau de la oricare guvern insolvabil din zona euro. Dac─â BCE ar emite euro ├«n contul datoriilor uria┼če ale guvernelor falimentare, atunci aceast─â emisiune ar determina infla┼úie ├«n ├«ntreaga zon─â euro, deoarece aceste guverne nu ar putea r─âscump─âra la termen uria┼čele lor datorii. Iar dac─â BCE-ul ar oferi spre v├ónzare bonduri emise de guverne falimentare, atunci ar ob┼úine cota┼úii derizorii. ├Än disperare de cauz─â, deci, CE-ul a propus guvernelor din zona euro s─â transfere CE-ului dreptul de a aproba ┼či de a controla deficitele bugetare na┼úionale peste capul autorit─â┼úilor na┼úionale! Aceast─â idee este, evident, imposibil de materializat ├«n condi┼úiile actualei „constitu┼úii” a UE-ului. De aceea, cred c─â, mai devreme sau mai t├órziu, euro se va pr─âbu┼či. Pentru c─â euro a fost conceput─â ca o moned─â ideal─â ├«ntr-o lume ideala. Dar trebuie s─â fi foarte naiv sau credul ca s─â-┼úi imaginezi c─â ├«ntr-o lume inevitabil p─âc─âtoas─â ┼či imperfect─â pot exista guverne ┼či monede perfecte!

Conf.dr. Nicolae ╚Ü─âran, Universitatea de Vest Timi┼čoara, Facultatea de Economie ┼či de Administrare a Afacerilor, Catedra de Management
 

Comentarii

comentarii